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资本运作并购重组
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律师在兼并收购,破产重组方面的作用:
第一个方面是在交易的模式、交易方案的设计这个过程,根据不同的交易主体和交易性质的不同,具体的操作方案都有所不同,涉及到的法律问题也是有很大的不同。
一般在交易模式、方案的设计方面,主要是要考虑到政府的审批,获批的可能性。现在政府对于这些并购、重组审批主要是侧重于反垄断,如果是涉及到跨国的并购,还要涉及到国家安全的审查。在政府批准的方面,有一些客观的标准,这个是大家都可以看得到的。但是更多的是一些主观上的标准,就是完全由政府行使自由裁量权、主观判断来决定的一些东西。
第二个环节,律师发挥非常关键作用的就是对目标公司、目标资产净值调查方面,中国企业对这个环节律师的重要性认识得不够充分,大部分中国企业的老板认为,只要我跟目标公司的老板双方有一个互信,感情上也能够非常融洽的谈好生意,具体的细节就不要纠缠那么多了,免得阻碍交易的进行。
对于目标公司的净值调查是非常重要的, 在实践操作当中,通过净值调查,发现目标公司存在问题的几率几乎占13%-14%。会存在哪些方面的问题呢?有形资产大家都看得到,会计调查也能看到;但是法律的净值调查着重关注的方面,第一个方面是政府的合规性,运营的各种批准、许可是不是具有;另外一个重要的方面,是看它的合同,包括劳动合同,包括各种许可合同,比如说一些
知识产权
、
商标
、各种
专利
,可能是别人许可获得的;还有跟其他企业经营、运营过程当中的合同。
很多表面上看来没有什么问题的合同,从律师专业的角度来看,可能存在很大的漏洞,不完善的地方或者存在将来发生争议的很大的可能性和风险。如果目标公司签有这样的合同的话,就会极大的影响将来被你收购过来以后所能够产生的价值,可能会给你带来一堆的麻烦。
第三个方面就是在具体的交易文件、各种合同、章程等等方面条款的设计,这个方面其实也是很重要的。当然这个方面不足以导致并购交易马上流产,但是它却可能给你留下很多的隐患,为你将来的运营埋下地雷。所以在交易条款具体的设计、起草方面,是要非常严谨的。
刚才说到产生的纠纷,并购重组因为最后一般来说是把整个资产都并购到公司来,无非涉及到的一些交易可能是原来目标公司的股东的一些对价支付的问题,当然可能是会用收购公司的股权来作为一个支付的对价,而不是用现金。
最容易产生纠纷的,比如说像一些私募投资,加入一个目标公司,他们之间因为涉及到他作为小股东几年持有目标公司的股权,在这个阶段,他的权益是怎么样得到保护的?他在有些决策过程当中享有的地位,如果股东协议或者一些章程起草得不完善的话,作为投资的一方,也就是私募股权这一方有时候会处于非常被动的地位。
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